摘要：
　　中國(guó)鋼管總產(chǎn)能過(guò)剩，部分高端鋼管仍依賴進(jìn)口。根據(jù)Mysteel和世界金屬導(dǎo)報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，2021 年我國(guó)焊接鋼管產(chǎn)能利用率僅為69.21%；2022 年我國(guó)無(wú)縫鋼管能利用率僅為58.19%，低于國(guó)際公認(rèn)的合理水平，反映出我國(guó)鋼管產(chǎn)能過(guò)剩。但目前我國(guó)仍需進(jìn)口部分鋼管，且進(jìn)口鋼管價(jià)格遠(yuǎn)高于出口鋼管價(jià)格，根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)測(cè)算得2023 年1-7 月我國(guó)進(jìn)口-出口鋼管價(jià)差高達(dá)5033.82 美元/噸，反映出我國(guó)進(jìn)口鋼管主要以高端的高附加值產(chǎn)品為主。
　　國(guó)內(nèi)油氣用管行業(yè)集中度偏低，高端非API 產(chǎn)品較國(guó)外龍頭仍存在一定差距。我們測(cè)算得2021 年我國(guó)油井管行業(yè)CR3、CR5 分別為33%、47%，目前仍有較多小規(guī)模油氣用管生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)整體集中度偏低，存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。我國(guó)API 產(chǎn)品在成本和價(jià)格等方面已具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)向中東、非洲、北美、中亞等地區(qū)出口；但高端非API 產(chǎn)品在質(zhì)量、性能及多樣性等方面較國(guó)外V&M、Tenaris 等龍頭鋼企仍存在一定差距。
　　國(guó)內(nèi)高壓鍋爐管行業(yè)集中度較高，低中壓鍋爐管細(xì)分行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)。我們測(cè)算得高壓鍋爐管細(xì)分領(lǐng)域CR3、CR5 分別為42%、62%，高壓鍋爐管行業(yè)集中度相對(duì)較高；但低中壓鍋爐管生產(chǎn)壁壘相對(duì)較低，整體市場(chǎng)規(guī)模較小，屬于完全競(jìng)爭(zhēng)型細(xì)分市場(chǎng)。
　　油氣用管和鍋爐管需求維持景氣，具備產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭標(biāo)的將充分受益。2020 年以來(lái)石油價(jià)格中樞逐步上行；2023-2024 年OPEC+擴(kuò)大減產(chǎn)，將對(duì)石油價(jià)格形成支撐，油氣用管需求有望維持景氣；另外本輪火電政策紅利帶動(dòng)新一輪火電鍋爐管需求景氣周期。而其中非常規(guī)油氣勘采占比提升及超超臨界火電機(jī)組加快建設(shè)尤其將帶動(dòng)高端產(chǎn)品需求加速增長(zhǎng)，我們預(yù)期研發(fā)能力更強(qiáng)、產(chǎn)品有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭標(biāo)的將充分受益。重點(diǎn)推薦收購(gòu)天津鋼管，鋼管產(chǎn)能顯著擴(kuò)張的中信特鋼；具備較大鋼管產(chǎn)能規(guī)模的龍頭鋼企寶鋼股份、華菱鋼鐵；中小口徑油井管、鍋爐管龍頭常寶股份；火電鍋爐管龍頭盛德鑫泰；以及鋼管產(chǎn)品技術(shù)壁壘高、附加值高的久立特材。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下跌，鋼管出口受不利因素影響。
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